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经济危机爆发会是什么模样?

楼市危机,最终会不会将中国引入经济危机?

毫无疑问,危机对绝大多数人都没有好处,都将是一场灾难。对于高杠杆炒房的人,风险可能更大,将是场生死劫。1990年代在日本、2008年在美国发生的事情,完全可能在中国重演。

居安思危,我们不妨探讨一下,假如经济危机发生,它将怎么开始,怎么演进。对普通民众产生什么影响。

一、谁将是导火索?

经济危机出现前,一般会出现三大征兆:一是全社会的负债率上升,超过警戒线;二是资产价格飞涨,出现泡沫;三是经济增长潜力弱化,高速扩张的产能不能被市场认可。中国目前这三种情况,都已经出现了。

关于目前中国全社会的负债率,存在一些争议。比较有影响的说法有两个,一是野村证券中国首席经济学家张智威的估算。他的结论是,从2008年到2012年年底,中国全社会(不包括金融企业)负债率从145%上升到了207%。

第二个估算,是中国社会科学院金融所的刘煜辉,他的结论是:到2012年年底,全国居民债务为18万亿,占当年GDP的34.7%;政府总债务是30.8到33.8万亿,债务率是59%;企业债务是65万亿,债务率是125%。因此,中国总债务率大约是221%。应该说,这两个估算的结论非常接近。

今年3月,央行金融研究所所长金中夏在一个论坛上,引用了上述数字,说明张智威和刘煜辉的结论基本得到官方的认可。如果跟发达国家相比,政府债务和居民债务,中国都不算高。但是企业负债率125%,远远超过了发达经济体50%到70%的正常水平。

虽然有人用中国资本市场不发达,企业直接融资比例低解释说这很合理。

所以,如果将来爆发经济危机,首当其冲的是企业债务出问题。最近几个月,已经出现了一些民营煤炭企业、钢贸企业和中小房地产企业的违约。将来出问题,肯定还是这些企业。尤其是类似浙江奉化兴润置业这种房地产企业,在房地产泡沫严重地区投资比较多,危险非常大。

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